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　　今年以來，由于資金大量涌入，定增折價發(fā)行的安全墊被大幅壓縮。不過，業(yè)內普遍認為當前的定增市場仍然具備投資價值。近期已有基金公司加緊發(fā)行定增基金，積極布局定增投資。不過在整體投資策略上，不再單憑折價率來進行考量。

　　CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，受國慶長假影響，10月的定增募資規(guī)模較9月有所回落，共有59家A股上市公司完成定增方案，募資1246.52億元，平均單筆募資金額21.13億元，募資總額環(huán)比下降24.18%?？傮w來看，今年的定增市場募集規(guī)模仍維持較高的增速，根據(jù)WIND統(tǒng)計，前10個月定增實際募資規(guī)模達13046億元，相比去年同期（8568億元）增加52.2%。

　　由于資金大量涌入以及二級市場持續(xù)震蕩，今年以來定增折價發(fā)行的安全墊被大幅壓縮，一年期折價率已不到10%，一些公募定增基金甚至不惜溢價報價搶定增。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月13日，增發(fā)日在上周的定增項目募資總額為235.90億元，共16宗，其中一年期項目10宗、三年期項目5宗、2宗無鎖定。一年期項目的平均折價率9.12%，連續(xù)三周穩(wěn)步回升。三年期項目平均折價率則較前周小幅下降至27.72%。

據(jù)WIND統(tǒng)計，2006年-2015年，在上證綜指處于3000點-3500點區(qū)間發(fā)行的一年期競價類定增項目盈利比率達75%，平均收益率達34%。在這個區(qū)間內參與定增，能大概率地獲取超額收益。上證綜指本周一站上3200點，隨著市場行情回暖，業(yè)內人士對年底大盤走勢趨于樂觀。

　　雖然定增市場折價率整體收窄，但今年公募基金參與定增的積極性卻很高。從金額上來看，據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月16日，公募基金公司參與增發(fā)累計動用資金為2858.87億元，而2015年全年為2031.37億元。

　　從產(chǎn)品來看，今年定增產(chǎn)品仍然供銷兩旺，最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來已成立公募定增基金18只，首募規(guī)模累計達315.88億元，遠遠超過2015年全年新發(fā)定增基金5只、首募總規(guī)模75億元的水平，各類私募定增產(chǎn)品更是數(shù)不勝數(shù)。從近期新發(fā)的產(chǎn)品來看，各基金公司更青睞于采用“固收+定增”的新玩法，致力于打造雙重安全墊。據(jù)悉，當下正在發(fā)行的廣發(fā)鑫盛基金和博時弘泰定開混合基金均采用該種策略，且均為18個月定期開放。18個月的封閉期設計，不僅充分考慮了定增項目的建倉、鎖定以及退出的時間周期，而且可覆蓋完整會計年度，有益于債券擇時的把握?；鸪闪⒑髮①I入與封閉期相匹配的債券，并持有到期，力爭提高產(chǎn)品收益率。

　　定增市場主要的收益來源一般有三部分，一是定增折價，二是個股成長，三是市場波動帶來的收益。雖然今年以來的折價率整體收窄，但仍然存在較為可觀的安全墊。定向增發(fā)策略基于五個因子：持有時間段、企業(yè)性質、大股東參與程度、定增目的以及市值因子，通過綜合考慮，選取定增個股。而參與定增的公募基金，此前的策略主要是“重折價”，即最看重的是定增項目的折價率。而應對市場的變化，定增的投資邏輯也在發(fā)生改變。