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??? 2015年12月5日，由中國股權(quán)投資基金協(xié)會、北京市金融工作局、北京市海淀區(qū)人民政府、北京股權(quán)投資基金協(xié)會聯(lián)合主辦的“第七屆全球PE北京論壇”在北京舉辦。中國銀行(601988,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在論壇上發(fā)表演講，按照“十二五”的規(guī)劃包括“十三五”規(guī)劃，2010年到2020年GDP翻番，中國居民收入應(yīng)該翻番，那按照我們目前的增長速度，未來如果繼續(xù)保持6.5%的增長，居民收入增長同步，那居民收入在10年內(nèi)就會翻番，中國是一個13億人口的大國，如果居民收入在10年翻番就會再造一個中國，他這樣說
??? 中國經(jīng)濟(jì)正在下行，從2010年第三季度到現(xiàn)在持續(xù)20個季度，坦率地說,我30多年沒有見過這樣持續(xù)的下降，表明中國經(jīng)濟(jì)下行是趨勢性變化，是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的階段，這個新階段導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)告別了兩位數(shù)高速增長，也就是我們說的新常態(tài)。和過去30年的發(fā)展做一個對比就可以看出來，至少有四點(diǎn)是非常明顯的，一是出口導(dǎo)向性經(jīng)濟(jì)，出口在中國經(jīng)濟(jì)的地位非常重要，但是現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)不好，出口增速在下降。2010年中國出口增速在30%以下，2014年只有6%，2015年可能是負(fù)增長,這是一個深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整，很多為出口準(zhǔn)備的產(chǎn)業(yè)是為全球準(zhǔn)備的產(chǎn)能，在這個意義上就出現(xiàn)了絕對過剩。二是中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展是低成本制造，最重要的是得益于農(nóng)民工的貢獻(xiàn)，現(xiàn)在農(nóng)村青壯年勞動力50%以上已經(jīng)離開，這意味著農(nóng)村的廉價勞動力不再充沛，從而勞動力成本是會上升的，過去幾年當(dāng)中，中國最低工資成本都在不斷提高，而且還不存在東中西部的差異，這是重大的轉(zhuǎn)變。三是中國人口結(jié)構(gòu)也在老齡化，老齡化固然是能提高消費(fèi)，但是提高消費(fèi)的同時就有儲蓄率的下降，儲蓄率下降就意味著投資驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)難以持續(xù),投資驅(qū)動性的動力正在逐漸減弱。四是過去資源廉價，環(huán)境不要錢，現(xiàn)在這樣已經(jīng)很難持續(xù)了，這種低成本的發(fā)展受到挑戰(zhàn)，節(jié)能減排已是大勢所趨。上面四種因素在過去35年中間支持中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，這些因素都在發(fā)生變化，中國經(jīng)濟(jì)因此下行。在一個結(jié)構(gòu)變化的當(dāng)中總需求政策是有意義的，但是作用是有限的，這在全球都是一樣的。從全球來看,金融危機(jī)是第七個年頭了，而貨幣政策從寬松到更寬松，這種寬松的貨幣政策、這種總需求擴(kuò)張的政策，盡管防止了更大的衰退，但是并沒有有效地提升增長，那怎么提升增長呢？只能從需求側(cè)轉(zhuǎn)向供給側(cè)，這對中國來說更為重要。中國經(jīng)濟(jì)目前相對遇到的形勢跟韓國、日本有點(diǎn)兒像，但是分析一下似乎不一樣，當(dāng)時日本、韓國城鎮(zhèn)化率，也就是城市人口占總?cè)丝诘谋戎乜梢猿^70%，而中國只有54%，其中城鎮(zhèn)戶籍人口只有35%，理論上說城市化還沒有達(dá)到很高的水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有潛力，但是這個潛力釋放不出來，那他只能說明一個問題，我們的制度設(shè)計不對，這就要有供給側(cè)的改革。
??? 供給側(cè)不僅要做政策，還要改革，通過機(jī)制和體制的創(chuàng)新和改革，使企業(yè)無論是民營企業(yè)還是國有企業(yè)在供給側(cè)發(fā)力。如何改革，千條經(jīng)驗萬條經(jīng)驗最重要的經(jīng)驗就是調(diào)動積極性，尊重群眾的首創(chuàng)精神，那是最重要的改革。
??? 人們討論中國的宏觀經(jīng)濟(jì)通常會遇到一個問題，融資難融資貴。那我們必須得問誰融資難？為什么融資貴？先說為什么融資貴。中國的杠桿率在全球已經(jīng)不算太低了，GDP對M2比重來看，M2超過GDP200%，但是你會看到政府的資產(chǎn)負(fù)債表和居民的家庭資產(chǎn)負(fù)債表是比較健康的，最不健康的是企業(yè)，企業(yè)負(fù)債率高達(dá)153%，這是全球最高的負(fù)債表。負(fù)債率在如此高的情況下風(fēng)險就加大了，那怎么來降杠桿率呢？其中很重要的一方是增加股本融資才可以降低負(fù)債率。過去負(fù)債率過高是發(fā)展國家的一個經(jīng)驗，大家都沒有錢，只好借錢搞建設(shè)，于是民營企業(yè)、國有企業(yè)都是高負(fù)債，但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)是不是也會發(fā)生變化，有更多的機(jī)制更多的市場發(fā)展股權(quán)融資，而股權(quán)融資從這個意義上來說就變成降杠桿率很重要的一個手段，股權(quán)既包括公開市場，企業(yè)可以通過上市再融資，也包括私募市場，就是PE私募股權(quán)基金。否則的話，企業(yè)負(fù)債率如此之高，在產(chǎn)能過剩的情況下，銀行怎么敢貸款，要貸款一定是利率在覆蓋風(fēng)險。成本貴，因為利息無限高，貸款利率持續(xù)上升。所以，只有股權(quán)融資才可以有效地降低杠桿率，去杠桿恰恰是股權(quán)融資本身發(fā)展的機(jī)遇。再說誰融資難？最重要的是中小企業(yè)融資難，為什么中小企業(yè)融資難？這個是天然的命題，中小企業(yè)不適合負(fù)債，我們都知道負(fù)債得有資本，老百姓(603883,股吧)買房子還有30%的首付，做中小企業(yè)就那30%的首付都沒有，拿不出來，于是他就負(fù)不了債。這是PE發(fā)展的原因也是背景，PE提供30%的首付，那是資本，沒有資本就沒有辦法負(fù)債，沒有那30%的首付就沒有貸款對象，PE在這個方面提供補(bǔ)充。現(xiàn)在鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，那創(chuàng)新最重要的應(yīng)該是PE，PE能夠提供資本，從而中小企業(yè)有了條件可以負(fù)債，才可以滾雪球變大。