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??? 新年前后，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“新三板”）暖風(fēng)勁吹，吸盡市場(chǎng)眼球。記者注意到，利好新三板的消息接踵而至：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定把中關(guān)村先行優(yōu)惠政策推向全國(guó)、公募基金有望正式投資新三板、新三板迎來(lái)投資者和做市隊(duì)伍“雙擴(kuò)容”等。多位業(yè)內(nèi)專家表示，在高層的大力支持下，新三板有望成為2015年資本市場(chǎng)的大熱門。
??? 監(jiān)管層力挺“雙擴(kuò)”
?? ?新年前夕，新三板再迎重大利好。中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》支持新三板發(fā)展。根據(jù)《通知》內(nèi)容，“各證監(jiān)局、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司及會(huì)內(nèi)相關(guān)部門應(yīng)指導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)依法合規(guī)投資全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌股票，壯大全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍”。
????值得注意的是，除擴(kuò)大了投資者的范圍，證監(jiān)會(huì)還放開(kāi)了基金及期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、私募等金融機(jī)構(gòu)對(duì)新三板業(yè)務(wù)的參與。
????此外，近日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，目前正在研究證券公司參與新三板做市業(yè)務(wù)的有關(guān)政策規(guī)則。
????據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板主辦券商已達(dá)到85家，有70多家證券公司具備做市業(yè)務(wù)資格。新三板英雄會(huì)創(chuàng)始人、北京科創(chuàng)企業(yè)投融資聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、三板匯投資董事長(zhǎng)李浩向記者透露，新三板正在醞釀私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等機(jī)構(gòu)參與做市商。未來(lái)做市商可能將向PE、VC等擴(kuò)圍，甚至還有可能擴(kuò)展到資產(chǎn)管理公司、基金等金融機(jī)構(gòu)，全面激活市場(chǎng)流動(dòng)性。
????投中研究院高級(jí)分析師宋紹奎在接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)投資者和做市隊(duì)伍“雙擴(kuò)容”，說(shuō)明監(jiān)管層具有創(chuàng)新的思維和理念。
?? “政策較為宏觀，預(yù)測(cè)2015年下半年會(huì)出臺(tái)操作性更強(qiáng)的細(xì)則?！彼谓B奎說(shuō)。
????對(duì)于監(jiān)管層力挺“雙擴(kuò)”，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析稱，這有兩個(gè)方面的考量，“一是鼓勵(lì)更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，有助于提升市場(chǎng)活躍度和參與度；二是打開(kāi)新三板的業(yè)務(wù)渠道，打破券商牌照的壟斷，可以為新三板帶來(lái)更多的交易機(jī)會(huì)，這樣會(huì)有更多中小企業(yè)的價(jià)值被挖掘?！?br/>??? 中投顧問(wèn)金融行業(yè)研究員霍肖樺表示，新三板在過(guò)去一年的擴(kuò)容時(shí)間內(nèi)發(fā)展迅速，掛牌數(shù)量增長(zhǎng)三倍，足見(jiàn)其對(duì)中小微企業(yè)的吸引力。“不過(guò)總體而言新三板依舊存在交易不夠活躍、流動(dòng)性不足、投資公司難以退出等”。
?? “目前，上市企業(yè)有更多的渠道和相對(duì)較低的成本獲得資金，而中小企業(yè)在獲取信貸資金方面十分困難，新三板的擴(kuò)容有望給有能力發(fā)展壯大的中小企業(yè)帶來(lái)一個(gè)新的機(jī)遇，同時(shí)對(duì)于完善多層次資本市場(chǎng)意義重大?！彼吻遢x說(shuō)。
?? “如今，國(guó)家通過(guò)擴(kuò)容做市商隊(duì)伍和投資者隊(duì)伍將改變新三板交易不夠活躍和流動(dòng)性不足的問(wèn)題?！被粜逑蛴浾弑硎荆骸白鍪嘘?duì)伍的增多可以滿足更多企業(yè)掛牌要求，并且可以利好整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性；投資者是重要的投資主體，若缺失或者數(shù)量不足，那么相關(guān)掛牌企業(yè)也就失去了掛牌的意義?！?br/>????新三板將實(shí)施多項(xiàng)重點(diǎn)改革
??? 利好消息不斷傳來(lái)的同時(shí)，有關(guān)新三板的各項(xiàng)改革也成為業(yè)內(nèi)熱議。記者了解到，2015年新三板將推進(jìn)多項(xiàng)改革，完善市場(chǎng)功能，提高市場(chǎng)服務(wù)。有消息稱，如果順利，注冊(cè)制將在2015年下半年得以推行。
??? 廣證恒生分析師袁季指出，長(zhǎng)遠(yuǎn)看注冊(cè)制改革將會(huì)促進(jìn)新三板市場(chǎng)頂層制度加快完善，使其功能定位更加清晰，真正成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成，是一個(gè)長(zhǎng)期利好。
?? ?注冊(cè)制之外，2015年新三板將擇機(jī)推出競(jìng)價(jià)交易。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)法律部人士稱，隨著選擇做市企業(yè)數(shù)量增加，新三板2015年將擇機(jī)推出競(jìng)價(jià)交易方式，預(yù)期市場(chǎng)流動(dòng)性將進(jìn)一步改善。
??? 記者還了解到，分層管理是新三板擬推進(jìn)的多項(xiàng)重大改革之一。數(shù)據(jù)顯示，2014年新三板掛牌公司數(shù)量突破1500家，總市值突破4000億元。而隨著新三板市場(chǎng)一路狂奔，如何監(jiān)管成為業(yè)內(nèi)專家關(guān)注的重點(diǎn)。
??? 宋紹奎分析，新三板一年內(nèi)由300多家一下子上升到1500多家，如何實(shí)現(xiàn)有效的管理對(duì)監(jiān)管層也提出了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。新三板“需要實(shí)行市場(chǎng)分層管理，按照不同類別的企業(yè)，采取不同的監(jiān)管模式”。
????投中研究院認(rèn)為，分層管理通過(guò)對(duì)掛牌公司實(shí)行差異化安排，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分層管理，有助于板塊間的有序流動(dòng)，建立優(yōu)勝劣汰的機(jī)制；第三種交易方式—競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的推出，將進(jìn)一步完善市場(chǎng)定價(jià)功能，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，使之在除投資者準(zhǔn)入門檻以外，無(wú)限與創(chuàng)業(yè)板接近，極大提升了新三板的融資能力和便捷性。
????近日，新三板副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，隨著市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，掛牌企業(yè)的差異逐步顯現(xiàn)，單一的市場(chǎng)層次已不能滿足“新三板”市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的需要。
????隋強(qiáng)表示，新三板的市場(chǎng)分層將對(duì)不同層次市場(chǎng)在交易方式、信息披露、股票發(fā)行、投資者適當(dāng)性等方面實(shí)行差異化安排。目前新三板正積極研究和制定掛牌公司市場(chǎng)分層的具體方案，待方案成熟后，將向全市場(chǎng)征求意見(jiàn)。
????2015年新三板將迎“大躍進(jìn)”
????專家表示，從近期相繼出臺(tái)的新政和監(jiān)管層的表態(tài)來(lái)看，2015年新三板的路線圖清晰可見(jiàn)，新三板將獲得大發(fā)展。
????隋強(qiáng)認(rèn)為，2015年新三板主要工作一是研究推進(jìn)市場(chǎng)分層管理。二是豐富完善市場(chǎng)交易方式。三是大力推進(jìn)市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新。四是繼續(xù)完善市場(chǎng)監(jiān)管體系，探索推進(jìn)大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段的運(yùn)用，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。
???“來(lái)自高層的表態(tài)說(shuō)明監(jiān)管層力推下，2015年新三板政策將帶來(lái)眾多活水，將使新三板市場(chǎng)更加活躍。”宋清輝向記者表示。
????霍肖樺表示，國(guó)家需要為企業(yè)創(chuàng)造良好的融資平臺(tái)，新三板相比中小板上市門檻較低，也主要針對(duì)有準(zhǔn)入條件的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，因此國(guó)家從券商推薦、做市去牌照化，引進(jìn)更多機(jī)構(gòu)投資者、細(xì)化券商的產(chǎn)業(yè)鏈條三個(gè)方面出臺(tái)政策，推動(dòng)新三板成為中國(guó)的“納斯達(dá)克”。
????近日，投中研究院發(fā)布“2015年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)”，認(rèn)為新三板將成并購(gòu)“淘金熱地”。投中研究院認(rèn)為，2015年一系列政策有望推出來(lái)解決新三板的流動(dòng)性問(wèn)題，無(wú)論是作為并購(gòu)標(biāo)的還是并購(gòu)主體，新三板都將帶來(lái)一波并購(gòu)狂潮。