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隨著新三板掛牌隊伍的不斷壯大，摘牌數(shù)量也與之劇增。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，今年共有110家新三板企業(yè)摘牌，80家擬終止掛牌，398家企業(yè)因未能刊登定期報告而被停止轉(zhuǎn)讓。

通過21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計梳理，企業(yè)摘牌公開披露的原因主要為“戰(zhàn)略發(fā)展需要”、“IPO轉(zhuǎn)板需要”、“未按時披露報告”以及“被其他公司吸收合并”四種原因。新鼎資本董事長張馳認為，IPO提速、掛牌企業(yè)業(yè)績下滑、新三板市場流動性差等都是造成企業(yè)摘牌的原因。
“新三板摘牌比例目前僅為1%，絕對數(shù)量高，但其實相對數(shù)量仍然很低，摘牌數(shù)量仍太少。我相信未來摘牌的絕對數(shù)量和相對數(shù)量都會有所提高?！?7日，張馳向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
張馳認為，摘牌數(shù)量多對新三板市場是好事?！罢埔馕吨顺觯畹钠髽I(yè)退出，優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入，這樣不斷更新?lián)Q代，市場才會健康。不怕退市，更不怕多退市，有進有退的市場才更健康。”張馳向記者表示。

新三板摘牌增加

5月17日，鵬揚藥業(yè)(870878.OC)正式從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌，而這距離其掛牌尚不足三個月。今年2月28日，鵬揚藥業(yè)正式掛牌新三板，僅半個月(3月17日)董事會就審議通過了終止掛牌的議案。3月31日暫停轉(zhuǎn)讓，5月17日正式摘牌。

鵬揚藥業(yè)(870878.OC)解釋，根據(jù)公司的戰(zhàn)略需要，公司計劃引入戰(zhàn)略投資者對公司進行投資甚至并購，通過戰(zhàn)略投資者的資金優(yōu)勢將中風(fēng)口服液專利產(chǎn)品化，進而擴大公司在中藥行業(yè)的競爭地位。為減少資源整合過程中因公開信息披露導(dǎo)致的時間成本和中介機構(gòu)服務(wù)費用，同時盡快與戰(zhàn)略投資者確立合作關(guān)系，促進公司健康、穩(wěn)定、快速發(fā)展，申請進行了終止掛牌。

同日，冠中生態(tài)(834265.OC)、中數(shù)智匯(835768.OC)也正式從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌；5月16日，倍樂股份(836427.OC)也表示，因經(jīng)營發(fā)展需要，經(jīng)慎重考慮，擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請股票終止掛牌。在掛牌數(shù)量龐大的基數(shù)上，摘牌的企業(yè)數(shù)量正在不斷增加。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，今年共有110家新三板企業(yè)摘牌，超過了2016年之前摘牌總和。而摘牌數(shù)量短期內(nèi)仍會出現(xiàn)大量增加。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)披露，截至2017年4月28日，共計11,113家公司須披露2016年年度報告，其中，10,554家已完成披露工作，559家公司未能按期披露年度報告。而這些未能按時披露報告的企業(yè)5月2日起已暫停轉(zhuǎn)讓，未在規(guī)定期限內(nèi)披露年報且自期滿之日起兩個月內(nèi)仍未披露的，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將按規(guī)定終止其股票掛牌。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，因未能如期刊登定期報告而停牌的新三板企業(yè)數(shù)量仍有398家，這些企業(yè)面臨被強制摘牌的風(fēng)險。例如，鑫秋農(nóng)業(yè)(832268.OC)就表示，放棄年報審計而預(yù)計終止掛牌。

5月15日，鑫秋農(nóng)業(yè)(832268.OC)表示，目前尚未聘請審計機構(gòu)對公司2016年度財務(wù)狀況進行審計，且公司已放棄繼續(xù)聘請審計機構(gòu)對公司財務(wù)進行審計的意愿，導(dǎo)致公司無法在2017年6月30日之前披露2016年年度報告。因此預(yù)計股票可能于2017年7月3日起被終止掛牌。

摘牌背后原因探析

21世紀經(jīng)濟報道記者通過對新三板企業(yè)摘牌原因的梳理，可以發(fā)現(xiàn)摘牌企業(yè)給出的理由主要有四種。第一種是“因戰(zhàn)略發(fā)展需要”，這也是大部分企業(yè)的解釋。例如，倍樂股份(836427.OC)就表示，為配合公司發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)慎重考慮，擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請股票終止掛牌。年報顯示，倍樂教育2016年實現(xiàn)歸屬股東的凈利潤為-3962萬元，2015年凈利潤為-3898萬元。

企業(yè)在“戰(zhàn)略發(fā)展需要”的解釋中也有明確指出要引入外資。例如，眾享互動(837973.OC)表示，因公司經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略需要，把握“一帶一路”新機遇，擬引入外資基金公司投資，所以公司擬申請在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌；鵬揚藥業(yè)(870878.OC)亦表示計劃引入戰(zhàn)略投資。

第二種則是因為未能如期披露報告而被強制摘牌。鑫秋農(nóng)業(yè)(832268.OC)就表示放棄審計機構(gòu)對公司財務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，導(dǎo)致會被摘牌。此前，佳和小貸(834610.OC)、森東電力(833364.OC)、眾益達(833974.OC)等都因未在規(guī)定期限內(nèi)披露報告而摘牌。

第三種是因為IPO轉(zhuǎn)板需求，新天藥業(yè)(831215.OC)、光莆電子(430568.OC)、三星新材(831645.OC)都因轉(zhuǎn)板需要而在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進行摘牌；第四種則是被其他企業(yè)吸收合并而摘牌。
值得注意的是，今年的摘牌高峰發(fā)生在3月份左右。“今年摘牌絕大部分是在年報披露前主動摘牌，主要原因是業(yè)績下滑、對賭失敗、年報數(shù)據(jù)差等，終止掛牌可以減少對企業(yè)自身影響，讓外界知道經(jīng)營狀況對企業(yè)并不是好事。”新鼎資本董事長張馳向記者表示。

張馳向記者分析稱，除自身業(yè)績下滑外，IPO加速、新三板自身流動性以及企業(yè)節(jié)約成本都是導(dǎo)致新三板企業(yè)摘牌的原因。
“IPO提速也是原因之一。有的企業(yè)之前經(jīng)營不規(guī)范，現(xiàn)在想去A股。如果停牌排隊，很多歷史數(shù)據(jù)要重新梳理，個別企業(yè)之前披露的數(shù)據(jù)可能有問題，如果和IPO數(shù)據(jù)對不上會被發(fā)現(xiàn)。通過摘牌再上A股，一些歷史數(shù)據(jù)就不會顯現(xiàn)。不過，我相信大部分企業(yè)不用摘牌，只需要停牌?！睆堮Y表示。

此外，與新三板的流動性和企業(yè)融資無望也有關(guān)系?！靶氯辶鲃有圆?，以及一些基礎(chǔ)層本身融資無望，掛牌后并沒有享受任何利好，反而提高了經(jīng)營成本和稅收成本，與其這樣不如摘牌?！睆堮Y向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

針對目前的摘牌數(shù)量和比例，張馳認為仍然太少?！巴顺鲆馕吨粷M足監(jiān)管要求，也意味著市場的換血，有退有進、不斷換血的市場才會更健康?！睆堮Y認為。